過去六個月（2025年3月至8月），香港股市（港股）經歷了複雜多變的市場環境，受到國際政經事件、政策變動及市場內部調整等多重因素影響。恒生指數在區間震盪中呈現一定程度韌性，但整體走勢缺乏明確方向。
國際貿易環境與關稅政策
- 美國關稅政策的不確定性：美國對中國徵收的關稅政策出現多次反覆。美國政府曾宣佈將針對中國的關稅延長90天，這為市場提供了短暫的緩衝期。然而，關於關稅的爭議並未平息，美國上訴法院曾裁定特朗普實施的大部分全球關稅政策非法，但允許這些關稅措施維持到2025年10月14日，以便美国政府向最高法院上诉。這些貿易政策的不確定性持續影響市場情緒，特別是對那些依賴國際貿易的港股企業。
- 全球供應鏈擔憂：美國的全球關稅政策引發了市場對全球供應鏈再度擾動的擔憂，這對港股中的出口導向型和科技類企業可能帶來潛在影響。
美國聯邦儲備局的貨幣政策及利率環境
- 美國降息預期：市場對聯準會在2025年9月的降息有較高的預期。這主要是因為美國就業數據可能面臨大幅下修，根據一些金融機構推測，修正幅度可能高達55萬至80萬個職位。聯準會的貨幣政策動向一直是影響全球資金流向的關鍵因素，也對港股市場的流動性預期產生重要影響。
- 利率環境對行業的影響：市場預期美联储降息後，中國可能跟進調整LPR（貸款市場報價利率），特別是五年期LPR，這對港股中的內房股和利率敏感型行業具有潛在影響。
港股市場內部動態與資金流向
- 恒生指數成份股調整：港股市場的重要指數進行了季度檢討。恒生指數成份股由85隻進一步增加至88隻，新加入的包括中國電信、京東物流、泡泡瑪特。恒生綜合指數成份股也由502隻增加至504隻。這些調整會影響追蹤相關指數的被動資金配置。
- 南向資金持續流入：過去半年，南向資金（透過港股通流入香港股市的內地資金）表現活躍。2025年8月，南向資金淨流入港股達1205億港元，創歷史同期新高。2025年以來，南向資金累計淨買入金額已超過9500億港元，超過2024年全年的總和。這顯示內地投資者對港股仍保持較高關注度，科技股和金融股是其主要吸納對象。
- 外資流向分歧：EPFR數據顯示，2025年8月，外資整體淨流入港股52.2億美元，但主要貢獻來自被動型基金（147.8億美元），主動型基金則呈現淨流出81億美元的狀態。這反映外資對港股的態度仍存在分歧。
產業與個股表現
- AI與科技主題受關注：人工智能（AI）相關產業鏈在期內持續受到市場關注。例如，有報道稱阿里巴巴正在開發新款AI芯片，以因應市場需求。這類消息提振了市場對相關科技股的興趣。
- 部分板塊輪動明顯：8月份，此前漲幅較大的創新藥和銀行股等進入調整，資金流向其他板塊，導致許多個股表現活躍。消費電子類也因蘋果秋季發布會等催化劑而受到關注。
- 生物科技指數調整：恒生生物科技指數成份股進行了較大調整，數量由50隻減少至30隻，加入了映恩生物-B，同時剔除了多家企業。這反映了該行業内部的重新洗牌與評估。
地緣政治與宏觀經濟風險
- 地緣政治緊張局勢：期內地緣政治因素持續干擾市場。俄烏衝突升級以及中東局勢緊張，加劇了全球經濟的不確定性，可能影響投資者的風險偏好。
- 全球經濟衰退憂慮：市場對全球經濟衰退的擔憂並未完全消散，這可能影響企業盈利預期，從而對股市估值構成壓力。
重要提醒：以上內容僅為對過去六個月港股市場重大事件及新聞的梳理與總結，並非對未來市場表現的預測，絕不構成任何投資建議。市場情況瞬息萬變，影響因素眾多。在做出任何投資決策前，務必進行獨立判斷、審慎評估自身風險承受能力，並建議諮詢專業的財務顧問。
